政策窗口关闭在即 农行500亿次级债闪电发售

　从临时股东大会批准，到发行首日，农业银行的500亿次级债计划仅用了50天的时间。 

　　昨日，农业银行公布的信息显示，该行将于2012年12月18日开始正式发行400亿元次级债，以补充附属资本，提高资本充足率。 

　　农行发行本期次级债的速度可谓争分夺秒：10月29日，该行临时股东大会批准发行不超过人民币500亿元的次级债发行计划，到12月18日的发行首日，整个过程历时50天。 短短的50天时间，农行不但获得了银监会、人民银行两个部门的审批，还完成了债券发行的各种准备工作。而即将于2013年实施的《商业银行资本管理办法（试行）》（下称“资本新规”）则是此次闪电发售的最大动力。 

　　闪电发售 

　　统计显示，截至2012年6月30日，农行资产总额12.9万亿元，占全国银行业资产总额的10.4%；贷款总额6.08万亿元，占全国银行业贷款总额的9.4%；存款总额10.6万亿元，占全国银行业存款总额的11.7%。 

　　而本期农行发行的债券共分为两个品种：品种一为10年期固定利率品种，在第5年末附有前提条件的发行人赎回权；品种二为15年期固定利率品种，在第10年末附有前提条件的发行人赎回。其中，前一种计划发行100亿元；后一种发行300亿元。 

　　农行在本期债券簿记建档结束时有权行使超额增发权，在本期债券400亿元的计划发行规模之外，增加发行不超过100亿元债券。考虑到资本新规即将于明年实施，预计此次农行将用足超额增发权，也即是说可能募集资金达到500亿元。 

　　根据即将于明年1月1日实施的资本新规，带有赎回条款的次级债属于不合格资本工具。2013年1月1日之后发行的不合格资本工具不再计入监管资本。但在此之前发行的此类次级债则可计入监管资本，只不过是要按年递减10%。 

　　这意味着，银行若希望通过发行带有赎回条款的次级债补充资本，最后的时间窗口将只有2012年剩下的不足一个月的时间。因此，银行用足获批额度，做大资本规模成为现实而理性的选择。其实不单单是农行，2012年的下半年，商业银行发行次级债的频率和速度远超此前。 

 

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